Книга - (электронная версия) - весьма увлекательное чтение. Написана Barton M. Biggs, выходца из (и представителя) высшего света США. Не нашел сколько ему сейчас лет, но по прикидкам на момент написания книги было что-то ~70. Ощущение такое, что мужик сел, подумал, и решил, - "а что, жизнь удалась, денег поднял, надо бы и опытом поделиться, войти в истории". Надо сказать чем делиться явно есть. Читается с огромным интересом. Раскрывается ход мыслей людей управляющих большими капиталами, сложности и проблемы в этой работе. Понятно, что большинство спекулянтов на рынке не дорастут до таких объемов никогда, но поведение этих больших ребят знать надо, уж очень сильно они могут повлиять на мелкую рыбёшку. Аллегорически, можно сказать так - мышам не плохо бы знать побольше про котов, а пескарям где в пруду обитает щука.О переводчике - В.В.Ильин, существенно лучше чем переводчик, который достался "Одураченным случайностью" Талеба. Единственное, что резануло глаз это перевод фамилии Clement Juglar, видимо переводчикам с английского тяжело даются незнакомые французские фамилии. В остальном хорошо, расшифровка перевода не потребовалась.
Общая структура книги. Хорошо структурирована. Построение классическое, кол-во глав =21, делится на три.
Общая структура книги. Хорошо структурирована. Построение классическое, кол-во глав =21, делится на три.
- Погружение в мир богатых и очень богатых людей. Кидалово бывает на всех уровнях.
- Если ты очень умный иногда лучше сидеть на окладе, чем ввязываться в управление хеджфондом. Это жестокая игра.
- История из собственного опыта о том как играли в короткую. Пример того что рынок в долгосрочной перспективе рационален, но у вас может не хватить денег дождаться этого.
- Продолжение темы про шорты и крепкие нервы. Окончание истории про нефть.
- Дневник создания собственного фонда. Оказывается даже богатые ребята могут встретить очень богатых, а очень богатые - очень-очень богатых. И у всех проблема как сохранить деньги. При этом если думаешь что у тебя есть решение, то прежде чем получить деньги придётся потратиться на поездки/встречи/презентации. Фонды фондов.
- Опыт встреч и переговоров. В поиске денег. Размер враг дохода. Всё меняется - нет возможности расслабиться.
- Истории про юность "золотой молодежи" конца 50-х. Путь к инвестициям. Первые полгода торгов. Нервы. Нервы. Нервы.
- Примеры из жизни. разные хеджфонды. Полезность общения с разными людьми.
- Долгосрочные циклы.
- Задача выжить.
- Как сохранить деньги для потомков.
- Тупость коллективного мышления.
- Интернет пузырь - о пользе консерватизма.
- Про крупных инвест управляющих. О пользе дисциплины. О пользе чтения.
- Вас любят только до тех пор пока вы генерируете прибыль.
- О страховках на смутные времена (патроны, тушенка, бриллианты)
- Типы инвесторов (рост, ценность, агностики)
- Когда уходят инвесторы и приходят бюрократы.
- Пузыри
- Мистика
- "Клубничка" про Кейнса.
типичная структура hedgefund. Стр.27
- Офис
- Учет
- Компьютеры
- Операционные
- Банковские и технологические расходы
- 3 аналитика + трейдер
- Комиссия брокеру
- Bloomberg - терминал
- Исследовательские услуги
----------------------
20%+1.5% не покрывает это если фонд не зарабатывает. Размеры фонда 10,50,100. т.е. твердый заработок от 150к до 1.5М
Анализ рисков
Стресс-тест портфеля
Отношение стоимости к риску (VAR)
Коэфф.Шарпа
Классы хеджевых фондов (для портфелей фондов-фондов)
- Случайное управление
- Арбитраж с фиксированным доходом
- Арбитраж на конвертируемых облигациях
- Рыночно-нейтральное управление
- Управление с использованием длиных и коротких позиций
- Глобальное макрохеджирование
- Товарные рынки.
Но на самом деле матан это декорация, а на самом деле социология, следят за состоянием управляющих фондами.
Боб Фаррел, мой старый друг и соратник в сражениях за инвестиционное выживание, а также лучший технический аналитик из всех, кого я знаю, потому что он понимает реальный смысл истории рынка и его тайны, прислал мне по электронной почте этот замечательный отрывок из малоизвестной и давно написанной книги («Десять лет на Уолл-стрит» Барни Винклмэна). Я распечатал три копии и вручил их каждому из своих партнеров.Никакое обсуждение взаимосвязи биржевых цен с деловой конъюнктурой не может быть закончено без подчеркивания того обстоятельства, что в столкновении спекулятивных сил эмоции играют иную роль, нежели в процессах, протекающих в коммерческой или промышленной сфере. На Уолл-стрит нет «Золотой середины», потому что спекулятивный механизм все приводит к избытку; даже реакции на взлете фантазии (sic!) и в глубинах отчаяния сопровождаются конвульсиями, которые отличают биржевую торговлю от более спокойных бизнес-сфер. Тот, кто стремится связать движения котировок с текущей бизнес-статистикой, равно как и тот, кто решительным образом игнорирует «заразность» биржевых операций, а также тот, кто не принимает во внимание технические причины взлетов и падений, должен быть готов встретиться с бедствием, потому что их суждения базируются на двумерном исследовании фактов и фигур в игре, которая фактически ведется в третьем измерении эмоций и в четвертом измерении мечтаний.
"Если предложение выглядит слишком хорошо, чтобы быть правдой, то, вероятно, правда заключается в том, что на самом деле оно не так уж и хорошо"
По ходу книги постоянно упоминаются громкие имена, часть из них собрал в одну кучу. Часть биографий бегло просмотрел, по-моему Н.Талеб прав, что мега-успех это игра случая.
nifty fifty-прототип NASDAQ(?)
Ned Davis Research (Ned Davis Sentiment Composite) Типы рынка.
Долгосрочный медвежий рынок - приводит к снижению цен на 40% для основных акций и к значительно большему снижению для акций второго эшелона. Снижение длится 3-5 лет и сопровождается долгим периодом застоя в течение множества лет поскольку излишки капитала уничтожены.
Циклический медвежий рынок - падает минимум на 15%, но меньше 40% и редко длиться дольше одного года.
Паника - приводит к резкому падению за очень короткий срок.
Длительность важна т.к. она определяет модели поведения и влияет на общество.
Биггс, для США,выделяет Два долгосрочных медвежих рынка - (1929-1938) и (1969-1974)
Минимум три паники - 1916, 1929, 1987
И 25-ть разнаобразных циклических медвежьих рынков (без указания дат)
Долгосрочные циклы классифицирует следующим образом:1921-1929 -долгосрочный бычий рынок1929-1949 - долгосрочный медвежий рынок1949-1966 -долгосрочный бычий рынок1966-1982 - долгосрочный медвежий рынок ( в другом месте пишет - 1969-1974)1982-2000 - долгосрочный бычий рынок
И ему кажется что с 2000 начался долгосрочный медвежий рынок, а 2003 - это отскок на фазе циклического бычьего рынка.
Важный параметр - отношения цены акций к балансовой стоимости.
Стоимостной инвестор (Стр.182 )- инвестор в стоимость в (ценность) - инвестор который предпочитает покупать акции компаний с высокой дивидендной доходностью и низким соотношением цены к доходам и цены к балансовой стоимости.
Относительная сила - темп падения или роста цены акции по отношению к другим акциям или всему рынку
Внутренний коэффициент рентабельности -IRR
Стр228-229 шикарные рассуждения о коллективной тупости. Привет Юнгу и его Коллективному бессознательному.
- Преобладание коллективной рационализации общедоступных иллюзий
- Грубое, стереотипно-отрицательное отношение к иным взглядам
- Разделяемая всеми членами группы вера в групповую этику
- Иллюзия неуязвимости для опасных последствий
- Иллюзия единодушия и подавления личных сомнений
- Тонкое давление группы на инакомыслящих
- Наличие самоназначенного "охранника" который защищает группу от мыслей, которые могли бы поколебать коллективную веру.
- Послушание, созданное харизматическми, ранее успешным лидером.
- Посторонние разговоры во время групповых совещаний.
- Недостаток стандартного анализа риска, подразумевающего использование методических процедур.
Разные советы по инвестированию Стр.260-261
- -не увеличивать позицию если первое вложение не принесло прибыли
- -если акция начала колебаться - продавать
- -если акция не может восстановиться после коррекции - продавать
- -если получили 10% убытка продавать.
- -если 10% убытка, то ещё раз всё систематически проанализировать , если ничего не изменилось - покупать, если изменилось, то продать минимум половину позиции (Баффет)
- -не закрывать прибыльную позицию, чтобы поддержать убыточную.
- -(стр.345)не стоит инвестировать в то что имеет отрицательный доход. Например в золото, т.к. приходится платить за его сохранность и не существует эффективных методов оценки.
Параметры по которым автор считает нужно оценивать актив. Стр.318
MSCI - отношение цены к балансовой стоимости
- -дивидедный доход
- -отношение размеров дивидендов к выручке
- -Рост продаж
- -рост долгосрочного дохода
Стр.334 доходность превышающая показатели эталонных тестов - эта сверхприбыль называется "альфой"
Стр.339
В настоящее время Кларман является главой частного инвестиционного партнёрства The Baupost Group, которое он основал в возрасте 25 лет в 1982 году. По данным 2008 года средний годовой инвестиционный доход партнерства за 25 лет составил 20%. Партнёрство закрыто для новых инвесторов с 1990 года.
Стр.343 Волны Контратьева 50-60 летний цикл
1790-1843 (53)
1843-1896 (53)
1896-1950 (54)
Второе дыхание в 1970 Джей Форрестре из MIT
Стр.345 инвестор в золото:
Sun Valley Gold LLC
Mr. Peter F. Palmedo
President
(208) 726-2327
Комментариев нет:
Отправить комментарий